UTCC Lecture Series XVII

ฝ่ายวิจัย  มหาวิทยาลัยหอการค้าไทย จัดปาฐกถาพิเศษหัวข้อ  “Why is financial market volatility so high?” โดย NOBEL LAUREATE Professor Robert Fry Engle III  ซึ่งภายในงานได้รับความสนใจจนมีผู้เข้ารับฟังเป็นจำนวนมาก  โดยมี รศ.ดร.จีรเดช อู่สวัสดิ์ อธิการบดีมหาวิทยาลัยหอการค้าไทย ให้เกียรติเป็นประธานในงาน ซึ่งมีผู้ให้ความสนใจเข้าร่วมรับฟังเป็นจำนวนมาก โดยมีประเด็นสำคัญดังต่อไปนี้

 หัวใจของวิชาการเงิน (finance) คือการTrade-off  ของผลตอบแทนและความเสี่ยง  ในทางปฏิบัติ ความผันผวน (Volatility) เป็นตัวชี้วัดระดับความเสี่ยง และเมื่อความผันผวนนั้นแปรเปลี่ยนตามกาลเวลา ย่อมทำให้การศึกษาวิชาการเงิน รวมทั้งการลงทุนในตลาดเงินมีความท้าทายมากยิ่งขึ้น  ในการปาฐกถาพิเศษนี้ ศาสตราจารย์ เองเกิ้ล จะนำเสนอวิธีต่างๆ ที่สามารถใช้วัดความเสี่ยง โดยอาศัยข้อมูลจากตลาดหุ้นสหรัฐฯ ตลาดพันธบัตร ตลาดสินเชื่อ และอัตราแลกเปลี่ยน ศาสตราจารย์เองเกิ้ลยังจะแสดงให้ดูถึงวิธีการประยุกต์ใช้วิธีการดังกล่าวกับตลาด นอกประเทศสหรัฐฯ พร้อมกับวิพากษ์ถึงสาเหตุทางเศรษฐกิจที่ทำให้เกิดความผันผวนในตลาดหุ้นโลกที่เกิดขึ้นในขณะนี้

นอกจากความผันผวนในระยะสั้นข้างต้นแล้ว ศาสตราจารย์เองเกิ้ลจะกล่าวถึงความเสี่ยงในระยะยาว  ไม่ว่าจะเป็นความเสี่ยงจากภูมิอากาศที่แปรเปลี่ยน  ความเสี่ยงจากกองทุนบำเหน็จบำนาญในประเทศสหรัฐฯ และความเสี่ยงจากสงคราม  โดยจะให้ข้อเสนอเชิงนโยบาย ที่ทั้งสามารถช่วยลดความเสี่ยงเหล่านี้ในอนาคต  และเป็นประโยชน์กันสังคมในวันนี้ด้วย

ในปี 2546 ศาสตราจารย์เองเกิ้ลได้รับรางวัลโนเบลสาขาเศรษฐศาสตร์ร่วมกับ ศาสตราจารย์ ไคล์ฟ แกรงเจอร์ แห่ง UCSD จากผลงานที่ร่วมกันพัฒนา วิธีการทางเศรษฐมิติที่ใช้วิเคราะห์ข้อมูลเศรษฐกิจประเภทอนุกรมเวลา ที่มีความผันผวนไม่คงที่ แปรเปลี่ยนตามกาลเวลา งานวิจัยที่ทำให้เขาได้รับรางวัลโนเบลนี้ เป็นผลงานที่ทำไว้ในยุคทศวรรษที่ 70  และ 80 ซึ่งเป็นความพยายามที่จะพัฒนาเทคนิคทางคณิตศาสตร์ใหม่ๆสำหรับประเมิน และพยากรณ์ความเสี่ยง ผลงานวิจัยของเขานั้นช่วยให้นักวิจัยสามารถทดสอบว่าความผันผวนในช่วงเวลาหนึ่งๆมีความสัมพันธ์กับความผันผวนในช่วงเวลาอื่นหรือไม่ และอย่างไร งานวิจัยในแนวนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งยวดต่อตลาดการเงิน ที่ผลตอบแทนการลงทุนในตราสารนั้นต้องถูกประเมินไปพร้อมๆกับความเสี่ยงที่ต้องแบกรับ หากเลือกลงทุนในตราสารนั้น นอกจากนี้ผลงานวิจัยของศาสตราจารย์เองเกิ้ลนี้ยังช่วยให้ประเมินถึงความผันผวนที่เกินปกติของผลตอบแทนและราคาหุ้นได้อีกด้วย

นักลงทุนในตลาดหุ้นมักประสบกับภาวะที่ราคาหุ้นเคลื่อนไหวรุนแรงสลับกับภาวะที่ราคาหุ้นเซื่องซึม สงบเงียบ ในแบบจำลอง autoregressive conditional heteroskedasticity (หรือที่รู้จักในนามแบบจำลอง ARCH) ของศาสตราจารย์ เองเกิ้ลนั้น อธิบายปรากฎการณ์ในตลาดการเงินนี้ด้วยลักษณะของความผันผวนที่ไม่ได้มีค่าคงที่ แต่กลับแปรเปลี่ยนไปตามกาลเวลา โดยความแปรปรวน (variance) ของ random error (ซึ่งเป็นปัจจัยที่นักลงทุนไม่อาจคาดคะเนล่วงหน้าได้ อีกทั้งมิใช่ปัจจัยพื้นฐานของหุ้นด้วย) ขึ้นกับค่าในอดีตของตัว error นั้น

คุณูปการของศาสตราจารย์เองเกิ้ลต่อวงวิชาการนั้น มิใช่เป็นเพียงแค่การพัฒนาแนวคิดหรือแบบจำลองทางสถิติแนวใหม่เพื่อการวิเคราะห์ความผันผวนในตลาดหุ้น และผลิตภัณฑ์อื่นๆในตลาดการเงินเท่านั้นเพื่อประโยชน์ในด้านทฤษฎีเท่านั้น แต่แนวคิดของศาสตราจารย์เองเกิ้ล และแบบจำลอง ARCH ทำให้เกิดการพัฒนาเครื่องมือสำหรับวิเคราะห์หุ้นในเชิงปฏิบัติ และช่วยให้นักเศรษฐศาสตร์สามารถสร้างค่าพยากรณ์ที่แม่นยำมากยิ่งขึ้น อีกด้วย

            หลังเสร็จสิ้นการบรรยาย รศ.ดร.จีรเดช อู่สวัสดิ์ อธิการบดีมหาวิทยาลัยหอการค้าไทย ให้เกียรติมอบของที่ระลึกให้แก่ Professor Robert Fry Engle III และถ่ายภาพหมู่ร่วมกันเป็นที่ระลึก ณ ห้องเรียนรวม 10201  อาคาร 10 ชั้น 2 เมื่อวันที่ 8 ธันวาคม 2551  

----------------------------------------- --------------------------------------------------------------

ประมวลภาพ " UTCC Lecture Series XVII "

 ข้อมูล : นายเมธา คงเมือง
 ภาพ   : นายอรรณพ ใจชุ่ม

 • UTCC Lecture Series XVII